TL;DR
買い戻しはあるが規模が小さく、供給増加を相殺するには大きく足りない。
- 買い戻しの仕組み：2026-04-19 以降、オンチェーンの買い戻しボットが抽選収入の USDC で $CARDS を継続して少額購入する。トレジャリーが Raydium の流動性提供で得る LP 手数料のうち、$CARDS 分もバーンする。
- 累積バーン：25.54M 枚、総量の 1.28%。ほぼ二回のまとめてのバーン（2026-08-29 と 2026-10-01）に由来する。
- 現在の買い戻しペース：月約 $0.3M、会社の月平均粗利益（約 $8.5M）の 4% 未満。
- 今後のアンロック：ロック中はまだ 445.8M 枚。毎月約 44.6M 枚、約 $12.3M が 2027-07-29 まで解放される。
- 結論：毎月のアンロックの市場価値は買い戻しの約 40 倍。さらに財団とコミュニティには、解放済みだが未流通の 10.4 億枚があり、こちらの供給リスクはより大きい。現在の価格は主に事業の活況と市場心理で決まり、キャッシュフローによる価格の支えは弱い。
供給構造
$CARDS の総量は 20 億枚に固定される。公式基準で市場に実際に流通するのは約四分の一で、半分以上は会社の管理下にある。2025-08-29 に Metaplex Genesis Launch Pool を通じて発行され、一度に 100M 枚（5%）が解放された。さらにエアドロップ 50M 枚と Raydium 流動性用 50M 枚があった。Collector Crypt Tokenomics
以下は元資料の公式スナップショットに沿った供給構造で、過去の時系列は作っていない。
| 区分 | TGE 時（百万枚） | 2026-10 現状（百万枚） | 割合 | 状態 |
|---|---|---|---|---|
| 財団 | 735.20 | 752.05 | 37.60% | 解放済み、会社保有。LP 手数料と買い戻し分もここに入る |
| コミュニティ | 350.00 | 290.00 | 14.50% | 解放済み、四半期ごとにプラットフォーム利用者へ配布 |
| チーム | 390.00 | 328.67 | 16.43% | ロック中、2026-08-29 から毎月線形に解放 |
| 顧問 | 87.40 | 67.88 | 3.39% | チームと同じ条件 |
| シード | 73.40 | 49.27 | 2.46% | チームと同じ条件 |
| Pre-seed | 164.00 | 0 | 0% | 全量解放済み |
| Genesis 発行 + TGE エアドロップ | 150.00 | 流通済み | — | 2025-08-29 から流通 |
| LP（Raydium） | 50.00 | 11.97 | 0.60% | ロックなし |
| バーン済み | — | 25.54 | 1.28% | 永久に除去 |
| 自由流通 | — | 474.62 | 23.73% | 会社管理ウォレット外 |
公式データは 2026-10-01 のスナップショット。
流通量は集計基準で大きく異なり、時価総額の判断に直接影響する。
- 公式は会社ウォレット外のトークンだけを数え、流通量は 474.6M。$0.275 で時価総額は約 $130M。
- CoinGecko などの市場情報は 902.6M を流通量とする。同じ $0.275 で再計算すると約 $248.2M。元資料の $255M はこの価格と流通量に一致しないため、本稿は再計算値を使う。二つの流通量の差は、解放済みの財団やコミュニティのトークンに主に由来する可能性が高い。
- 完全希薄化後時価総額（FDV）は、バーンを除く約 19.74 億枚で計算すると約 $543M。
価格は 2026-10-19 の約 $0.275、24h の範囲は $0.238–$0.299。
アンロックのペース
投資家分の解放はすでに半ばまで終わり、今後 9 か月は主にチーム、顧問、シード分が解放される。
| 区分 | 対象 | ペース | 進捗 |
|---|---|---|---|
| 第一陣 | Pre-seed（164M） | TGE で一部、その後 12 か月にわたり毎月解放 | 2026-08-29 に完了 |
| 第二陣 | チーム、顧問、シード（計 445.8M） | 12 か月ロックし、その後毎月解放 | 2026-08-29 に開始、最終は 2027-07-29 |
- 第二陣は毎月約 44.6M 枚、総量の 2.2% を解放する。チーム 32.87M、顧問 6.79M、シード 4.93M。現在価格で約 $12.3M/月。
- 以前の数字の訂正：以前の報告の「月約 59M 枚」は第三者の予定表に基づき、コミュニティ分の 14.6M も月次解放に含めていた。公式はコミュニティ分は全量解放済みで四半期ごとに配布すると説明するため、厳密なロック分の毎月の解放は 44.6M となる。
- 今後の供給の最大の出所はチーム。2026-08-29 に解放が始まり、2026 年 10 月から 2027 年 7 月まで毎月約 32.9M 枚、ロック解放量の 74% を占める。継続的な売却や取引所への送金があるかが、最も追うべきオンチェーンのシグナルだ。
買い戻しの仕組み
現在は三つの還元経路があるが、いずれもオンチェーンのルールに組み込まれていない。比率は固定されず、実行も強制されない。
| 経路 | 仕組み | 規模 | 出典 |
|---|---|---|---|
| ① 買い戻しボット | 抽選収入の USDC を買い戻しウォレットへ送り、Raydium の $CARDS/USDC プールで購入し、その後まとめてバーン | 2026-10 の 19 日まで約 $112K、直近 10 日は毎日 $5K–$19K | DefiLlama、オンチェーン |
| ② LP 手数料 | トレジャリーが Raydium プールの流動性提供者となり、受領手数料の $CARDS 分をバーン、USDC 分はトレジャリーへ | ①の集計に含む | DefiLlama の集計コード |
| ③ まとめてのバーン | 蓄積した買い戻し分、価格下支えの購入分、LP 収入を一度にバーン | 2026-08-29 に 22,485,690 枚、2026-10-01 に 3,055,864 枚をバーン | 公式、Solscan |
| 追加：ポイント配布 | 毎月 $CARDS 保有者に抽選ポイントを配布 | 8 月に 170M ポイント、約 $85K の無料パック相当 | 公式 X |
買い戻しウォレットは 3nGNwiz1qevPjhEoQi1dLj16oTkjmbevTnpV9piWY7Kq、トレジャリーは Squads マルチシグ 3PnVBrb4wPLFLW38oaYR7dA6HSfKpawxHGESPj5kF1QB。
元資料のオンチェーン観測（2026-10-19 10:30–13:39 UTC）：買い戻しウォレットは約 3 時間で 99 件の少額交換を行った。一件約 $5.7、合計約 $568 USDC を使い、Raydium プール（HnhpJ…yc23tD）から約 2,019 枚の $CARDS を得て、平均価格は約 $0.281 だった。高頻度・少額の積立型購入で、価格への影響はほぼない。この速度なら一日約 $4–10K、月約 $0.3M、約 1.1M 枚を買い戻せる計算だ。Pine の「月約 1.1M 枚」という集計と一致する。Solana Compass
過去の買い戻しは断続的だった。
| 期間 | 起きたこと |
|---|---|
| 2025 年 9–11 月 | DefiLlama は約 $722K の保有者収入を記録。主に LP 手数料 |
| 2025 年 12 月 – 2026 年 9 月 | DefiLlama は $0。Four Pillars の 2026 年 6 月の集計では、その時点のバーンは 294,203 枚だけ、買い戻し予算は約 $887K |
| 2026-08-29 | 一度に 22.49M 枚をバーン。当時の流通量の約 5.4%。TradingView 転載の告知では、USDC の買い戻し、価格下支え購入、流動性収入が原資 |
| 2026 年 10 月 | 買い戻しボットの継続記録がある |
DefiLlama のコードはボットが 2026-04-19 に動き始めたとするが、4–9 月のデータは空だ。集計漏れかもしれず、その間の購入分が 8 月の一括バーン時に初めて計上された可能性もある。この差は現状確認できない。Four Pillars、TradingView
価値還元と供給の比較
会社のキャッシュフローと供給を比べると、トークンへ回る金額が非常に少ないことがわかる。
以下は元資料の月次換算で資金と供給を比較し、それぞれの期間と基準を保ったものだ。
| 指標 | 月次規模 | 説明 |
|---|---|---|
| ロック分のアンロック | ~$12.3M（44.6M 枚） | チーム、顧問、シード |
| CC の月平均粗利益 | ~$8.5M | Q3 2026 の粗利益 $25.4M ÷ 3 |
| CC の月平均純収入（DefiLlama 基準） | ~$11.6M | Q3 純収入 $34.75M ÷ 3 |
| 買い戻しボット | ~$0.3M | 約 1.1M 枚、現在のペースから推計 |
| 保有者へのポイント配布 | ~$0.085M | 8 月のデータ |
| 買い戻し / 粗利益 | ~3.5% | 買い戻しとアンロックの比率は約 1:40 |
いずれも月次換算の推計。
重要な判断は次のとおり。
- 会社収入の大半はトークンへ流れていない。表の推計では、買い戻しは粗利益の約 3–4%、純収入の 2.6%（$0.3M ÷ $11.6M）。元資料の「1% 未満」はこのデータと一致しない。Four Pillars は、運営ウォレットから累積 $45.7M USDC が引き出され、うち 2026 年 5 月以降が $8.5M だった一方、同期間にトークンへ投入されたのは百万ドル規模にとどまると集計した。
- 買い戻しの余力はもともと低い。前稿の計算では CC の粗利益率は約 6% で、買い戻し価格の差に非常に敏感だ。粗利益の大きな部分をトークン購入に使えば、補充や運営と資金を取り合う。
- 最大の供給リスクはロック外にある。財団の 752M 枚とコミュニティの 290M 枚は解放済みで、計 10.4 億枚、総量の 52%。ロック中は 445.8M 枚だけだ。公式は財団分について、提携報酬などトークン価値に寄与する用途を約束するだけで、ロック条件は示していない。
評価と価格の動き
$CARDS の価格は抽選事業の活況と強く関係するが、買い戻しの強さとの関係は小さい。
| 時期 | 価格 | 背景 |
|---|---|---|
| 2025-09-14 | $0.3814（過去最高） | TGE 後、CC の月収入が初めて $7M に到達 |
| 2026 年 3 月 | ~$0.038 | 事業の低迷期、約 90% 下落 |
| 2026-06-29 | ~$0.252 | 6 月の月収入が最高（$16.1M）、OKX 上場 |
| 2026-10-12 | ~$0.326 | 10 月の収入が再び最高を更新する可能性 |
| 2026-10-19 | ~$0.275 | 7 日 -13.8%、30 日 +51% |
| 評価基準 | 計算 | 倍率 |
|---|---|---|
| 公式流通時価総額 / Q3 年率粗利益 | $130M / $101.6M | 1.3x |
| 市場情報の流通時価総額 / Q3 年率粗利益 | $248.2M / $101.6M | 2.4x |
| FDV / Q3 年率粗利益 | $543M / $101.6M | 5.3x |
| FDV / 年率買い戻し | $543M / ~$3.6M | ~150x |
Q3 年率粗利益 = $25.4M × 4。
粗利益基準では安く、実際の買い戻し基準では高いという倍率が、$CARDS の問題をよく表す。保有者に会社キャッシュフローへの法的・オンチェーンの請求権はなく、購入は会社が将来より多くの利益をトークンへ渡すことへの賭けだ。$0.038 から $0.33 への上昇は、主に事業成長とその期待を市場が反映したもので、買い戻しが動かしたわけではない。
リスクと注目点
| リスク／注目点 | 深刻度 | 追跡方法 |
|---|---|---|
| チームが毎月約 32.9M 枚を解放 | 高 | チームから取引所や DEX へ送金しているか |
| 財団 752M とコミュニティ 290M が解放済み・未流通 | 高 | 公式の月次スナップショットでの流通量変化 |
| 買い戻しの固定ルールがなく、いつでも止められる | 高 | ウォレットの日次購入量、DefiLlama の保有者収入 |
| 集計基準の不一致（474.6M と 902.6M の流通量、買い戻しデータの欠落） | 中 | 公式スナップショットとオンチェーンアドレスを照合 |
| 事業が価格を動かす（抽選売上と規制） | 中 | 月次純収入、高価格パックの割合、規制情報 |
| プラス面：一括バーンとポイント配布が始まった | — | 四半期ごとの実行や収入比率での買い戻しになるか |
結論
$CARDS には確かに買い戻しがある。少額高頻度のボットに、LP 手数料のバーン、不定期の一括バーンが加わり、累積 25.54M 枚、1.28% を除去した。ただし現在の月約 $0.3M は、月約 $12.3M のロック解放や会社の約 $8.5M の粗利益に比べ小さすぎる。さらに 52% の供給が解放済みで会社管理下にあり、トークンと会社キャッシュフローの関係は弱い。
結論：現在は Collector Crypt の事業の活況に賭ける高変動資産として扱い、買い戻しに下支えされたキャッシュフロー資産とみなすべきではない。判断を変えるシグナルは三つだ。
- 公式が粗利益の固定割合、たとえば 20% 以上を買い戻しに使うと約束する。
- 財団分にロックや公開の使用計画を設ける。
- チームの解放トークンが継続して取引所へ流れていない。
それまでは、2027-07-29 までの毎月の解放が売り圧力を生む可能性がある。
資料について：本稿はユーザーの研究資料に基づき、2026-10-01 の公式供給スナップショットと 2026-10-19 の価格・買い戻し観測を保っている。オンチェーン観測は元資料の記録であり、今回は Surf の呼び出しや独立したオンライン確認は行っていない。本文の数値から二か所を訂正した。$0.3M ÷ $11.6M ≈ 2.6%、902.6M × $0.275 ≈ $248.2M、対応する粗利益倍率は約 2.4x。月次の買い戻し、粗利益、純収入、解放価値はいずれも別の期間の推計であり、買い戻しと解放の価値比は全トークンの売却や保有者の法的キャッシュフローを意味しない。二か所のグラフの仮置きは既存の比較表で表し、過去のデータは作っていない。