TL;DR
AI 構築に最も近い5銘柄が、全体で最悪の階層に並びました。しかもどれ一つレバレッジを持ちません。
- 30日騰落率は
−20.90%から−42.42%、全体の中位数は−16.71%。 4銘柄が全体ワースト15に入ります。IRENB が下から8番目、CBRSB が9番目、CRWVB が12番目、NBISB が15番目。 - IRENB より下落した銘柄は7つしかなく、そのうち5つがレバレッジ ETF です（INTWB
−78.03%、SNXXB−61.18%、SOXLB−51.90%、MVLLB−51.66%、KORUB−49.66%）。この5銘柄は普通株で、日次リセットも乗数もありません。 - 最も下がり、最も取引されていません：グループの回転率は
0.4927倍、残り95銘柄は0.6659倍。時価総額では1.9%を占めるのに、出来高では1.4%にとどまります。 - 反例は SMCIB です。 IRENB と同日上場、期間も同じ88日で、30日騰落率は
−20.90%対−42.42%、レンジ幅は1.557倍対2.133倍。同じ上場日のグループで最も広いのはレアアース企業の USARB2.313倍で、この層には属しません。 - このグループにはデータ自体の穴が2つあります。 CBRSB の上場区分は取り込み時に確定できず、種別は「未分類」、原資産のティッカーは空欄 —— それでも 542万ドル の時価総額と
−40.09%の30日騰落率を持ちます。 NBISB の時価総額1,282万ドルは「価格 × 流通量」です。上流のデータは総供給量を0と報告しており、完全希薄化の項目として読むとこの銘柄は 0ドル になります。 - このスナップショットからプレミアムは計算できません。 原資産の参照価格も配当再投資の乗数も含まれていないため、本稿はプレミアム／ディスカウントの数値を一切示しません —— 省略ではなく、算出が不可能だからです。
1. この5銘柄は何か
bStocks はバイナンス自社のトークン化株式の発行体です（主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA 上場証券、チェーンは BNB Chain のみ、取引はバイナンスのみ）。CoinMarketCap は 105銘柄を報告しており、本稿が用いるスナップショットはそのうち 100銘柄、時点は 2026-10-31T06:06:52Z です。
これらの原資産は「AI の恩恵を受ける企業」ではなく、計算基盤構築の物理的な実装そのものです。GPU を貸す新興クラウド、推論用半導体の設計会社、採掘拠点をデータセンターに転換する運営会社、サーバーを製造するメーカー。
| トークン | 原資産 | 種別 | 上場日 | 期間 | 価格 | 時価総額 | 24h出来高 | 回転率 | 7日 | 30日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NBISB | Nebius Group | 普通株 | 2026-07-06 | 117日 | $155.97 | 1,282万ドル | 480万ドル | 0.375倍 | −1.83% | −35.70% |
| CBRSB | Cerebras Systems | 未分類 | 2026-07-06 | 117日 | $109.02 | 542万ドル | 272万ドル | 0.501倍 | −1.45% | −40.09% |
| IRENB | IREN Ltd | 普通株 | 2026-08-04 | 88日 | $24.19 | 339万ドル | 168万ドル | 0.496倍 | −3.20% | −42.42% |
| CRWVB | CoreWeave | 普通株 | 2026-07-20 | 103日 | $54.95 | 235万ドル | 224万ドル | 0.954倍 | +1.01% | −38.18% |
| SMCIB | Super Micro Computer | 普通株 | 2026-08-04 | 88日 | $33.00 | 136万ドル | 104万ドル | 0.765倍 | +0.16% | −20.90% |
5銘柄の時価総額は合計 2,535万ドルで、全体 13.1838億ドル の 1.9%。出来高は 1,249万ドルで、全体 8.7346億ドル の 1.4% です。回転率は 0.4927倍、残り95銘柄は 0.6659倍 —— 他の銘柄の回転速度はこのグループの 1.35倍 にあたります。
グループ内の形をまず記しておきます：NBISB は時価総額が最大（1,282万ドル、グループの 50.6%）でありながら回転率は最低（0.375倍）。SMCIB は時価総額が最小（136万ドル）でありながら30日で最も下げ止まっています。規模と成績がこのグループでは逆に走っています。
2. 全体で最悪の階層はほぼレバレッジ商品 —— このグループを除いて
100銘柄のうち30日騰落率が負なのは82銘柄、中位数は −16.71% です。本グループの位置。
| トークン | 30日 | 全体の下から | 高値から | レンジ内の位置 |
|---|---|---|---|---|
| IRENB | −42.42% | 8番目 | −50.9% | 4.2% |
| CBRSB | −40.09% | 9番目 | −58.8% | 2.7% |
| CRWVB | −38.18% | 12番目 | −52.9% | 5.6% |
| NBISB | −35.70% | 15番目 | −45.2% | 9.5% |
| SMCIB | −20.90% | 43番目 | −27.6% | 22.9% |
4銘柄が全体ワースト15に入っています。
IRENB より下落した7銘柄を並べると、この事実の重みが出ます。
| トークン | 30日 | 種別 |
|---|---|---|
| INTWB | −78.03% | レバレッジ ETF（2倍） |
| SNXXB | −61.18% | レバレッジ ETF（2倍） |
| SHAZB | −58.17% | 未分類 |
| SOXLB | −51.90% | レバレッジ ETF（3倍） |
| MVLLB | −51.66% | レバレッジ ETF（2倍） |
| KORUB | −49.66% | レバレッジ ETF（3倍） |
| INTCB | −47.60% | 普通株 |
7銘柄のうち5銘柄がレバレッジ ETF です。 レバレッジ商品がここまで下がるのは仕組み上の帰結で、日次リセットの2倍・3倍の持ち高は一方向の下落を構造的に拡大します。一方で本グループの5銘柄は普通株です。乗数も日次リセットも減価もないまま、同じ下落の幅に入っています。
この主張の境界を明記します。この5銘柄のリスクがレバレッジ商品と等しいという話ではありません。 2026-10-01 から 10-31 までの期間において、レバレッジを持たない領域が、通常ならレバレッジを要する下落を記録したという話です。下落の源は原資産の株式であり、トークンの構造ではありません。
他の4銘柄のレンジ内の位置は 2.7% から 9.5% —— いずれも上場以来のレンジの底に張り付いています。 SMCIB だけが 22.9% です。
3. 反例：SMCIB、そしてより広い銘柄はこの層にない
上の2つの表は「データセンターの層が最も悪く最も変動する」という読み方を誘います。まず5銘柄のレンジ（上場以来の高値 ÷ 安値）を並べます。
| トークン | 期間 | 上場以来の高値 | 安値 | レンジ幅 | 46銘柄中の順位 |
|---|---|---|---|---|---|
| CBRSB | 117日 | $264.86 | $104.68 | 2.530倍 | 40位 |
| CRWVB | 103日 | $116.62 | $51.29 | 2.274倍 | 37位 |
| IRENB | 88日 | $49.26 | $23.10 | 2.133倍 | 期間不足 |
| NBISB | 117日 | $284.52 | $142.54 | 1.996倍 | 30位 |
| SMCIB | 88日 | $45.57 | $29.27 | 1.557倍 | 期間不足 |
「46銘柄中の順位」は上場100日以上の46銘柄を狭い順に並べた位置です。IRENB と SMCIB は上場88日のため、この46銘柄に含まれません。
反例が2つあります。
1つ目は SMCIB です。 IRENB と同日上場（2026-08-04）、期間も同じ88日、原資産も同じ構築のハードウェア側です。
- 30日騰落率は
−20.90%、IRENB の−42.42%に対して 21.5ポイントの差。 - レンジ幅は
1.557倍対2.133倍。 - レンジ内の位置は
22.9%対4.2%。 - 24時間
+0.12%、7日+0.16%—— この2つの期間でいずれも下落しなかった唯一の銘柄です。
同じ上場日、同じ層、同じ期間で、結果は2倍違います。「AI 構築株は今月売られた」という一文は4銘柄に当てはまり、5番目には当てはまりません。
2つ目はレンジ幅の順位における隣人です。 NBISB と CBRSB はどちらも 2026-07-06 上場で、その日は10銘柄が上場しました。
| トークン | 原資産の層 | 種別 | レンジ幅 | 時価総額 |
|---|---|---|---|---|
| SOXLB | 半導体指数3倍 | レバレッジ ETF | 2.892倍 | 2,912万ドル |
| CBRSB | 推論用半導体 | 未分類 | 2.530倍 | 542万ドル |
| WDCB | ハードディスク | 普通株 | 2.005倍 | 263万ドル |
| NBISB | 新興クラウド | 普通株 | 1.996倍 | 1,282万ドル |
| GLWB | 光ファイバーガラス | 普通株 | 1.770倍 | 179万ドル |
| DRAMB | メモリーテーマ | ETF | 1.543倍 | 1,964万ドル |
| COINB | 暗号資産取引所 | 普通株 | 1.508倍 | 1,817万ドル |
| QCOMB | 携帯向け半導体 | 普通株 | 1.437倍 | 243万ドル |
| GOOGLB | 大型株 | 普通株 | 1.383倍 | 1.0499億ドル |
| SPYB | 広範な指数 | ETF | 1.074倍 | 1,908万ドル |
NBISB の 1.996倍 は、ハードディスクメーカー WDCB の 2.005倍 の下に位置し、差は 0.5% です。 AI 新興クラウドと従来型の記憶装置メーカーが、同じ117日の期間で同じだけの範囲を動きました。
そして本グループで最も広い CBRSB の 2.530倍 も、同じ上場日の SOXLB の 2.892倍 より狭い —— 3倍レバレッジの半導体指数 ETF です。 つまり「この層が最も変動する」はレバレッジ商品を除外してはじめて近似的に成り立ち、その除外がどれほど大きな譲歩かは第2節が示しています。
4. このグループにはデータの穴が2つある
このスナップショットは、本グループにおいて2か所きれいではありません。第2節と第3節の結論には影響しませんが、「これらの数字が何なのか」という前提には影響します。
| 問題 | 対象銘柄 | 内容 |
|---|---|---|
| 上場区分が確定できない | CBRSB | 種別は「未分類」、原資産のティッカーは空欄 |
| 総供給量が0 | NBISB | 時価総額は「価格 × 流通量」。完全希薄化として読むと 0ドル |
| 極値は上場以来で、全履歴ではない | 5銘柄すべて | 高値・安値は上場からの88日〜117日のみを対象 |
1つ目の穴：CBRSB の種別は「未分類」です。 全体100銘柄のうち8銘柄がこの種別で、CBRSB はその一つ、本グループでは唯一です。意味は具体的です。取り込み時にこの企業の上場区分を確定できなかったため、普通株でも未公開でもなく空欄にしてあります。原資産のティッカーが空欄なのも同じ理由です。取り込みの規則は「トークン名の末尾の B を取り除く」方式でティッカーを導出しません。その規則は多くの行では正しくても、BRK.B、韓国上場の SK Hynix、未公開の SpaceX では誤りになるからです。
したがって CBRSB の行の状態はこうです。542万ドル の時価総額、−40.09% の30日騰落率、本グループ最大の 2.530倍 のレンジ幅を持ちながら、その原資産がどの市場でどういう形で取引されているかを、このデータは知っていると主張しません。
2つ目の穴：NBISB の時価総額はどの項目を読むかで変わります。 1,282万ドル は 価格 $155.97 × 流通量 82,191トークン です。上流のデータは総供給量を0と報告しており、その供給量から計算した完全希薄化時価総額は 0ドル になります。項目を誤って読むと、本グループ最大の銘柄（グループ時価総額の 50.6%）が統計から丸ごと消えます。
これは出所を明記する必要があります。取り込み時に記録されたもので、提出済みのスナップショット自体から再計算できるものではありません。 スナップショットには時価総額の一つの定義だけが保存され、総供給量は保存されていません。したがって本稿が確認できるのは「時価総額は流通量基準である」という点までで、このファイルの中でその0を再現することはできません。取り上げる理由は、より一般的な事実を示すからです。同一の銘柄が、2つの項目の間で全部ぶん違いうる。
3つ目の穴は定義上のもので、5銘柄すべてに当てはまります。 スナップショットが保存しているのは「上場以来の高値・安値」であり、全履歴の高値・安値ではありません。本グループの期間は88日から117日です。つまり「高値から −58.8%」は「上場以来の高値から」という意味で、「史上最高値から」ではありません。 トークン上場前に原資産の株式がどう動いたかは、このデータにありません。
5. 全体に戻す
上場月で切ります。
| 上場月 | 銘柄数 | 時価総額合計 | 回転率 |
|---|---|---|---|
| 2026-06 | 10 | 6.8903億ドル | 0.619倍 |
| 2026-07 | 46 | 5.2474億ドル | 0.676倍 |
| 2026-08 | 12 | 3,857万ドル | 0.537倍 |
| 2026-09 | 17 | 5,471万ドル | 1.075倍 |
| 2026-10 | 15 | 1,134万ドル | 1.143倍 |
本グループは3銘柄が7月（NBISB / CBRSB / CRWVB）、2銘柄が8月（IRENB / SMCIB）の上場です。
規模について。全体で 5,000万ドル超は7銘柄、2,500万ドル超は12銘柄にとどまり、61銘柄が 500万ドル未満、33銘柄が 100万ドル未満、中位数は 239万ドル です。本グループ最大の NBISB（1,282万ドル）は全体19位、最小の SMCIB（136万ドル）は61位。 グループ全体が中位に位置します。
落とし穴を一つ。回転率 = 24時間出来高 ÷ 時価総額 であり、分母が小さいと比率は機械的に大きくなります。 本グループの回転率が全体を下回るのは、まず「当日の出来高に対して時価総額が大きい」という意味であり、そのまま「誰も欲しがらない」と読むことはできません —— ただし第2節の下落幅は別方向から同じことを示しています。
6. 構造：5銘柄は同じラッパーを共有する
- ラッパーはトラッカー証券で、株式そのものではありません。発行主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA 上場証券です。
- 議決権はありません。
- 配当はパススルー：米国源泉 30% を控除した後、乗数で再投資されます（第8節を参照）。
- 準備金はオンチェーンの準備金証明ではなくアテステーション（証明書の提出）によります。 同種の発行体では xStocks が Chainlink の準備金証明を用い、日次または準備金の 10% 変動時に更新されオンチェーンで検証できますが、アテステーションではそれができません。
- 償還には KYC が必要で、最低 $5 です。
- 米国居住者はブロックされています。
- 単一チェーン。 BNB Chain のみ、入金も BSC のみのため、誤ったネットワークへの送金は資産を失います。
これは構造の記述であり、告発ではありません。ただし第4節と並べると具体的な点を指します。CBRSB の準備金はアテステーションで裏付けられる一方、このデータはその原資産がどの市場で取引されているかを確定していません。 この2つは矛盾しません。アテステーションは発行体のもの、種別の項目は取り込みの工程のものです。それでも読者にとって、検証可能性が最も薄いのはこの行です。
7. このスナップショットは土曜に取られた
時点 2026-10-31T06:06:52Z は土曜の朝（UTC）です。米国の現物市場は金曜 20:00 UTC に引け、次の寄り付きは翌週月曜です。
同じ発行体についてこの点は一度定量化されています。同じ株式、4つの帳簿は AAPL の4つのトークン化版を土曜に並べ、取引時間外の気配はマーケットメイカーの意見であり市場価格ではないと結論づけました。
本稿の24時間の期間（金曜 06:06 UTC から土曜 06:06 UTC）は金曜の米国市場1セッションを完全に含むため、純粋な休場中の気配ではありません。ただしスナップショット自体は休場中に落ちており、そこから月曜の寄り付きまでの2日あまり、これらのトークン価格がその銘柄の唯一の価格です。
本稿にはもう一層あります。CBRSB の原資産の上場区分はこのデータで確定されていないため、「米国市場が休場」という条件がそもそも当てはまるのかどうかも不確かです。 他の4銘柄の原資産は米国上場で、この条件は明確に成立します。
8. この方法で計算できないこと
第一に、プレミアムもディスカウントも算出できません。 このスナップショットにはトークン自身の価格しかなく、原資産の参照価格がありません。さらに重要なのは、bStocks の配当が「米国源泉 30% を控除した後、乗数で再投資」という仕組みであることです。現在の乗数が分からない状態では、トークンの単価と原資産の株価はそもそも比較可能な量ではありません。したがって本稿はプレミアムの数値を一切示しません。省略ではなく算出が不可能だからです。
第二に、1トークンが何株に対応するか算出できません。 スナップショットに転換比率がありません。NBISB の流通量 82,191トークン という数字は、比率が分からなければいかなる持分にも換算できません。
第三に、レンジ幅の期間は等しくありません。 本グループは 88 / 88 / 103 / 117 / 117日 です。全体比較には上場100日以上の46銘柄のみを用いますが、IRENB と SMCIB はその46銘柄に含まれません。だから第3節では両者の幅を同日上場の銘柄とだけ比較しています。その46銘柄の中でも期間は1か月以上違います。
第四に、時価総額は CMC の定義（価格 × 流通量）です。本稿の全体合計 13.1838億ドル はこの100行を足したもので、当サイトの /stocks ページの bStocks の行が示すオンチェーン規模は 9.14億ドル です。2つの数字は出所も時点も異なり、一致しません。 本稿は一貫して前者を用い、各所に時点を記しています。第4節の「総供給量が0」はまさに同じ事柄の極端な形です。定義を切り替えると、数字は 1,282万ドル から 0ドル になりえます。
第五に、105銘柄のうち100銘柄だけです。 CMC は 105銘柄を報告し、手元のスナップショットは 100銘柄で、欠けている5銘柄はどの統計にも入っていません。
第六に、下落の要因分解はできません。 第2節はこの5銘柄がレバレッジ商品と同じ下落の幅に入ることを示せますが、その下落を「原資産の株式の下落」「トークン側の売り圧力」「マーケットメイカーの気配取り下げ」に分解することはできません。それには原資産の参照価格と板情報が必要で、スナップショットにはどちらもありません。
第七に、「新興クラウドとデータセンター」は本稿が引いた層です。 スナップショットに業種の項目はなく、CBRSB には種別の項目さえありません。この5社をまとめた根拠は各社の事業内容であり、発行体や CMC が与えた分類ではありません。
結論。 この5銘柄の原資産は AI 計算基盤構築の物理的な実装であり、このスナップショットでの30日騰落率は −20.90% から −42.42%、4銘柄が全体ワースト15に入ります。IRENB より下落した銘柄は7つしかなく、そのうち5つがレバレッジ ETF —— 乗数を持たない領域が、通常なら乗数を要する下落を記録しました。同時に全体より冷えています。時価総額 1.9%、出来高 1.4%、回転率は 0.4927倍 対 0.6659倍。
ただしこれは「データセンター」についての法則ではありません。SMCIB と IRENB は同日上場で期間も同じ88日なのに、30日騰落率は 21.5ポイント 離れています。NBISB のレンジ幅はハードディスクメーカーの下に 0.5% の差で位置します。 これらの数字を決めるのは個別の企業であり、共有しているラベルではありません。
もう一つ、より基礎的な点。このグループにはデータ自体の穴があります。 CBRSB の上場区分は取り込み時に確定できず、NBISB の時価総額はどの項目を読むかで変わります。前者は 542万ドル の銘柄について、その原資産の取引形態をこのデータが知っていると主張しないという意味です。後者は同一の銘柄が2つの項目の間で全部ぶん違いうるという意味です。 これらの数字で何かを並べる前に、どの定義に乗っているかを確定してください。
データ出所は CoinMarketCap、時点は 2026-10-31T06:06:52Z、bStocks が報告する 105銘柄のうち 100銘柄を対象としています。銘柄の詳細と相場は /stocks/bstocks を参照してください。本稿は調査の整理であり、投資助言ではありません。DYOR。