同じ下落幅、逆の方向：30日という1つの数字が語れないこと

TL;DR

4銘柄の下落幅はほぼ同一だが、直近1週間の方向は逆である —— 「高値からどれだけ下か」と「まだ下落中か、すでに反発中か」は別の問いであり、このスナップショットの30日の列が答えているのは前者だけだ。

• 上場来高値からの乖離：ASTSB −45.3%、RDDTB −43.9%、AXTIB −43.4%、RKLBB −36.4%。 全体のこの列の中央値は −27.1%、−30% 以下は43銘柄 —— 本グループの4銘柄はすべてそれより深い。
• しかし直近7日は3銘柄がプラス：AXTIB +5.50%、RKLBB +5.13%、ASTSB +3.24%。対する30日は −31.51%、−23.69%、−32.69% である。下落は1週間より古い。
• RDDTB は完全に逆で、7日下落率 −36.40% が30日下落率 −36.31% より大きい。 つまり7日前の価格は30日前よりわずかに高かった —— 1か月分の下落がすべて最後の1週間に圧縮されている —— そして24時間でさらに −12.81% 下げている。
• APPB は上場5日で、7日と30日の2つのフィールドが完全に同一（ともに −16.11%）。 これはこのフィールドが利用可能な履歴に切り詰められている証拠であり、全体で15銘柄が上場30日未満である。
• この時間差はセクターのシグナルではない。 全100銘柄のうち45銘柄が7日プラスで、そのうち21銘柄は同時に30日で20%超の下落 —— 全体の5分の1以上が同じことをしているところに、本グループは3銘柄を占めているだけだ。
• 規模は方向を説明するが、順序を説明しない。 時価総額最大の RKLBB が回転率最低（0.402倍）、最小の RDDTB が最高（3.695倍）。しかし AXTIB の時価総額は ASTSB の1.65倍で、回転率は逆に62%高い。
• このスナップショットでプレミアムは計算できない。 基準となる原資産価格がなく、配当再投資の乗数も分からない。

1. この5銘柄は何か

bStocks はバイナンス自社運営のオンチェーン株式発行者（主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA の上場証券、単一チェーンの BNB Chain、取引はバイナンスのみ）。CoinMarketCap は105銘柄を報告しており、本稿が用いるスナップショットはそのうち100銘柄、タイムスタンプは 2026-10-31T06:06:52Z である。

5銘柄の時価総額は合計 1,577万ドル、全体 13.1838億ドル の 1.2%。出来高は 1,300万ドル で、全体 8.7346億ドル の 1.5% である。

原資産は2つに分かれる。宇宙と通信（ロケット打ち上げ、スマートフォン直接接続の低軌道衛星）と、素材とプラットフォーム（化合物半導体基板、モバイル広告プラットフォーム、コミュニティプラットフォーム）。本稿が扱う6グループのうち、原資産の同質性が最も低いのがこのグループである —— 事業が近いからまとめられたのではなく、この帳簿の上でどれも小型で、どれも深く売られているからだ。

2. 4銘柄が同じ下落幅に並ぶ

全100銘柄のうち、上場来高値からの乖離の中央値は −27.1%、−30% 以下が43銘柄。レンジ内位置の中央値は 22.4% である。

上の4銘柄は9パーセントポイント幅の帯（−36.4% 〜 −45.3%）に収まり、すべて全体中央値より深い。 APPB の行は別扱いが必要だ。上場5日であり、−16.1% も 1.211倍 も窓が短すぎることの産物である。

しかし「高値からの乖離」という指標は、同じ下落幅のところで全く異なる2つの事象を覆い隠している。 RDDTB と AXTIB の乖離は0.5パーセントポイントしか違わない（−43.9% 対 −43.4%）のに、レンジ内位置は9倍違う（3.4% 対 30.5%）—— AXTIB のレンジがはるかに広いため（2.658倍 対 1.834倍）、同じ下落幅でも広いレンジでは底までまだ距離があり、狭いレンジでは既に底に張り付く。

だから高値からの乖離とレンジ内位置は一緒に読まなければならない。 前者だけを見ればこの4銘柄は同一の状況だ。両方を見ると、RDDTB は自身の安値に張り付いており（現在値 $92.14、上場来安値 $89.57、その2.9%上）、AXTIB は自身のレンジの3分の1の高さにいる。

3. 逆の方向

7日と30日を並べると、この4銘柄は即座に2つに分かれる。

3銘柄が直近7日で 3.24% 〜 5.50% 上昇しており、その30日は 23.69% 〜 32.69% の下落である。 つまりその下落は7日より前に起きており、直近1週間はむしろ戻している。

RDDTB は厳密に逆の1銘柄だ。7日下落率（−36.40%）が30日下落率（−36.31%）より0.09パーセントポイント大きい。 この大小関係の説明は1つしかない。7日前の価格が30日前よりわずかに高かったということだ。言い換えれば30日の窓における損失はすべて最後の7日に乗っており、その前の3週間は差し引きプラスだった。そして24時間でさらに −12.81%、本グループの当日で最も深い —— この銘柄はスナップショットの時点でまだ下落の途中にあり、完了した下落の底にいるのではない。

APPB の行は別種の問題である。 上場5日で、7日と30日の2つのフィールドが完全に同一（ともに −16.11%）—— これは偶然ではなく、このフィールドが利用可能な履歴に切り詰められているためだ。そして24時間は −8.70%、記録のある全下落のうち半分以上が最後の1日に起きたことになる。

この3つの状況を同じ30日の列に入れると、同じ形に見える。−31.51%、−36.31%、−16.11% は深さの違う3つの負の数にしか見えない。実際には1つ目は1か月前の出来事を、2つ目は先週の出来事を、3つ目は5日分だけを記述している。このスナップショットの30日の列には時間の情報が含まれないため、ある銘柄が下落中か戻しているかの判断には単独では使えない。

4. 反例：これはセクターのシグナルではない

前節の分岐は「宇宙と素材の一群が反発している」と読まれやすい。全体に戻すと、その説明は消える。

全100銘柄のうち 45銘柄が7日プラス（7日の中央値 −0.74%）であり、そのうち 21銘柄が同時に「7日プラスかつ30日で20%超の下落」を満たす。

AAOIB、AGPUB、ALABB、AMATB、ASTSB、AXTIB、BEB、COHRB、CRDOB、CRWVB、DRAMB、FLNCB、GLWB、KORUB、MUUB、RKLBB、SKHYB、SMCIB、STXB、USARB、WDCB。

21銘柄のうち本グループは3銘柄だけで、残る18銘柄は半導体、ストレージ機器、光学、AI データセンター、レバレッジ ETF にまたがる。 つまり全体の5分の1以上が同じことをしている —— 1か月で20%以上下げ、直近1週間は戻している。本グループの3銘柄がそこに入っているのは構成の偶然であり、セクターのシグナルではない。

レンジ幅の側にも反例がある。 ASTSB の 2.025倍 は同一上場日の10銘柄のなかで3番目に広いが、上位2つはいずれも宇宙でも素材でもない。

AXTIB の 2.658倍 は本稿の発見ではない。 第2グループの分母の罠が既にこれを用いて「レバレッジ倍率はボラティリティの予測指標ではない」ことを示している —— レバレッジのない普通株が、同じ日に上場した2倍 ETF の MUUB（2.223倍）よりレンジが広い。本稿はその結論を引用するだけで、再論しない。

ここで補えるのは、より広い範囲での位置である。上場100日以上の46銘柄のなかで AXTIB は6番目に広く、それより広い5銘柄はすべてレバレッジ ETF である（INTWB 5.583倍、SNXXB 3.243倍、MVLLB 3.075倍、SOXLB 2.892倍、KORUB 2.669倍）。その幅の表の上位6銘柄で唯一の普通株だ。 さらに同一上場日のバッチ（2026-07-20、10銘柄）には6つのレバレッジ ETF が含まれる —— 広いレンジのために用意されたようなバッチのなかで、レバレッジのない普通株が5番目に広い。

グループ内部の反例も1つ。AXTIB は本グループでレンジが最も広く（2.658倍）、同時に7日が最も良い（+5.50%）。広いレンジは下落中であることを意味しない。

5. 規模は方向を説明し、順序を説明しない

方向は逆だ。時価総額最大の RKLBB が回転率最低で、最小の RDDTB が最高（全体6位）。 これは第2グループが解体した分母の効果である —— 回転率は24時間出来高 ÷ 時価総額であり、分母が小さいときに比率は自然に大きくなる。

しかし順序は単調ではなく、そこは分母の効果では説明できない。 AXTIB の時価総額は ASTSB の1.65倍で、回転率は逆に62%高い（1.577倍 対 0.971倍）。回転率が完全に分母で決まるなら、大きい分母はより小さい比率を与えるはずだ。つまり AXTIB の行には実際の出来高が寄与している。

絶対出来高だけを取り出すと、これはより明確になる。

• AXTIB は1日に 474万ドル を成立させており全体27位で、時価総額が3倍の RKLBB（368万ドル、35位）より多い。 AXTIB の時価総額は RKLBB の33%で、出来高はその1.29倍である。
• RDDTB の 3.695倍 という回転率に対応する絶対出来高は 171万ドル、全体63位。 時価総額96位、出来高63位で33順位の差 —— 実在する差だが、出来高順位が時価総額順位より19順位上という AXTIB の形より弱い。

したがって本グループの活発さの順序は、AXTIB（実際の出来高）> RDDTB（小さい分母＋当日の急落）> ASTSB ≈ APPB > RKLBB（時価総額最大、取引最少）となる。 回転率の列で並べると RDDTB が1位に来るが、その絶対出来高は AXTIB の36%しかない。

6. 構造：この5つのトークンは何なのか

すべて本サイトの発行者レコードからの引用であり、別途作ったものではない。

• ラッパーはトラッカー証券（tracker certificate）。主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA の正式な上場証券であり、株式ではない。
• 議決権なし。
• 配当はパススルー：米国源泉徴収30%を先に差し引き、乗数で再投資。 この1行が第8節の第1点を直接決める。
• 準備証明はアテステーション（attestation）で、オンチェーンの準備証明ではない。 同種では xStocks が Chainlink の proof of reserve を用い、日次または準備が10%超変動したときに更新され、オンチェーンで検証できる。アテステーションはそれができない。
• 償還は可能、KYC 必要、最低 $5。（xStocks の一次償還の最低額は $5,000。）
• 米国人はブロック。
• 単一チェーンの BNB Chain、取引はバイナンスのみ、入金は BSC のみ対応 —— ネットワークを誤ると資産を失う。
• 発行モデルは取引所自社運営（exchange-self）。発行側と唯一の取引場所が同一主体である。

本グループ5銘柄の原資産はすべて米国上場の普通株であり、ETF も ADR もレバレッジ商品もない。この点は第4節と関係する。本グループの下落にはレバレッジの減衰が一切含まれない。

APPB は別途記録に値する。このスナップショットで最も新しい銘柄の1つだからだ。 上場は 2026-10-26 で、スナップショットの時点は 2026-10-31T06:06:52Z —— 存在期間の全体が5日しかない。 全体では15銘柄が上場30日未満、11銘柄が20日未満であり、2026-10 に上場した15銘柄の時価総額合計は 1,134万ドル しかないのに、回転率は最初期のバッチの1.85倍である。5日の銘柄はこの帳簿にとって異常ではなく、拡張中のこの帳簿の通常の姿だ。

議決権なしという1行は、本グループの原資産にとって具体的な意味を持つ。 この5社のうち複数は重い資本投入の段階にある（ロケット打ち上げ、衛星コンステレーション）。そうした企業の資金調達と株式の希薄化に関する決定は、公開市場では株主投票を通る —— これらのトークンの保有者は、そのいずれの投票にも現れない。 これは告発ではなく、ラッパーの定義である。

7. このスナップショットは土曜日に取られた

タイムスタンプ 2026-10-31T06:06:52Z は土曜日の朝（UTC）である。米国の現物市場は金曜 20:00 UTC に引け、次の寄り付きは翌週の月曜まで来ない。

同じ発行者でこれは既に一度定量化されている。同じ1銘柄、4つの帳簿は AAPL の4つのトークン化版を同じ土曜日に並べ、取引時間外の気配は市場価格ではなくマーケットメイカーの意見であると結論した。

したがって本稿の24時間変化はこう読む。その窓（金曜 06:06 UTC から土曜 06:06 UTC）は金曜の米国株の立会時間を丸ごと含むので、純粋な休場中の気配ではない。しかしスナップショットの着地点そのものは休場中にあり、そこから月曜の寄り付きまでの2日余り、これらのトークン価格がこれらの銘柄の唯一の価格である。

第3節の結論にとって、これは実在する制約だ。 RDDTB の24時間 −12.81% と APPB の −8.70% は本グループの当日で最も深い2つだが、その窓の後半では原資産が既に引けている。 だから「RDDTB はスナップショットの時点でまだ下落中」という文には限定が必要になる。この場所の気配の上でまだ下落中であり、原資産の次の値付けは月曜まで来ない。

8. この手法で計算できないこと

第1に、プレミアムもディスカウントも計算できない。 スナップショットにはトークン自身の価格しかなく、原資産の基準価格がない。より重要なのは配当の仕組みが「米国源泉徴収30%を先に差し引き、乗数で再投資」であることだ —— 現在の乗数が分からなければ、トークンの単価と原資産の株価はそもそも比較できない。 したがって本稿はプレミアムの数字を1つも出していない。

第2に、1トークンが何株に対応するかは計算できない。 スナップショットに変換比率がなく、流通量をいかなる持分にも換算できない。

第3に、レンジ幅の窓は等長ではない。 本グループの5銘柄は 110 / 103 / 88 / 46 / 5日 —— 「上場100日以上」の46銘柄のリストに入るのは RKLBB と AXTIB だけだ（AXTIB が6番目、RKLBB が22番目に広い）。ASTSB の 2.025倍、RDDTB の 1.834倍、APPB の 1.211倍 は成熟銘柄と横並びにできない。

第4に、上場30日未満の銘柄の「30日」フィールドは30日をカバーしていない。 全体で15銘柄が上場30日未満、11銘柄が20日未満 —— APPB は5日しかなく、7日と30日の2つのフィールドが完全に同一（ともに −16.11%）であることが、本稿がこのフィールドの切り詰めを示すのに使った例である。 本グループで窓が完全なのは RKLBB、AXTIB、ASTSB、RDDTB の4銘柄。本稿が引用した全体の30日中央値 −16.71% と各種の順位には、その15個の切り詰められた値が含まれている。

第5に、時価総額は CMC の定義（価格 × 流通量）である。本稿の全体合計 13.1838億ドル はこの100行を足した結果で、本サイトの /stocks ページの bStocks の行が示すオンチェーン規模は 9.14億ドル —— 2つの数字は出所も時点も異なり、一致しない。

第6に、105銘柄のうち100銘柄。 CMC は105銘柄を報告しているが、手元のスナップショットは100銘柄で、欠けている5銘柄はいかなる統計にも入っていない。

第7に、このスナップショットには3つの時点しかないため、経路を再構成できない。 24時間、7日、30日の3つの変化と上場来の高値・安値から組み立てられるのは第3節のような粗い判断だけだ —— 下落が最後の1週間にあるのかそれより前なのかは言えるが、その間にどんな形を描いたかは言えず、その高値がどの日だったかも言えない。第2節で AXTIB の −43.4% と RDDTB の −43.9% を直接比較できない理由の半分はここにある。2つの高値の日付がこのデータには存在しない。

結論。 このグループの4銘柄の下落幅はほぼ同一（高値から −36.4% 〜 −45.3%、すべて全体中央値 −27.1% より深い）だが、直近1週間の方向は逆である。AXTIB +5.50%、RKLBB +5.13%、ASTSB +3.24% に対し RDDTB は −36.40%。その RDDTB の7日下落率が自身の30日下落率より大きいことは、1か月分の損失がすべて最後の1週間に乗っていることを意味し、さらに24時間で −12.81% 下げている。

持ち帰れるのは読み方の1条だ。「高値からどれだけ下か」と「まだ下落中か、すでに反発中か」は独立した2つの問いであり、30日というその1つの数字は前者にしか答えられない。 −31.51%（1か月前の出来事）、−36.31%（先週の出来事）、−16.11%（履歴が5日しかない）を同じ列に入れると、深さの違う3つの負の数にしか見えない。

しかしこの分岐はセクターのシグナルではない。 全100銘柄のうち21銘柄が「7日プラスかつ30日で20%超の下落」を同時に満たす —— 5分の1以上であり、半導体、ストレージ、光学、AI データセンター、レバレッジ ETF にまたがる。本グループが占めるのは3銘柄で、それは構成の話だ。

最後の1条は活発さの読み方である。回転率で並べると RDDTB が本グループの1位になる（3.695倍、全体6位）が、その絶対出来高 171万ドル は AXTIB の36%しかない。 そして AXTIB は RKLBB の3分の1の時価総額で、それより29%多い出来高を作っている —— このグループで実際に最も取引されているのは AXTIB であり、回転率が最も高い銘柄ではない。

データは CoinMarketCap、タイムスタンプ 2026-10-31T06:06:52Z、bStocks が報告済みの105銘柄のうち100銘柄をカバー。銘柄の詳細と相場は /stocks/bstocks。本稿は研究のための整理であり、投資助言ではない。DYOR。