時価総額 0.8%、30日は全体上位27位以内：bStocks のエンタープライズソフト5銘柄

TL;DR

この5銘柄はこの帳簿では無視できるほど小さく、それでいて最も傷が浅い一群です。理由は「ソフトウェア」という業種ではなく、どれもレバレッジを持たないことです。

• 5銘柄の合計時価総額は 1,068万ドル で全体の 0.8%、出来高 730万ドル も 0.8%。 SPYB 1銘柄（1,908万ドル）が5銘柄合計の 1.79倍 です。
• 5銘柄すべてが30日騰落率で全体100銘柄の上位27位以内：ADBEB +4.39%（11位）、CRMB −1.12%（19位）、PLTRB −2.02%（22位）、CRWDB −5.92%（26位）、ORCLB −6.52%（27位）。本群の中位数 −2.02% は全体の中位数 −16.71% を 14.69ポイント上回ります。
• 一方で回転率は完全に平均：本群 0.6832倍、残り95銘柄 0.6624倍、全体 0.6625倍。つまり「誰も触っていない」ではなく「誰も資金を置いていない」—— この二つは別の話です。
• 反例は上場ロットの中にあります。 ORCLB の30日は同日上場10銘柄で最良ですが、そのうち6銘柄はレバレッジ ETF で −22.36% から −78.03%。このロットで首位であることは、主にレバレッジがないことを示します。
• 全体で30日がプラスの18銘柄のうち、上位2つは −3倍のインバース ETF（SOXSB +70.82%、SQQQB +24.94%）で、本群からは1つだけ（ADBEB、11位）。今回利益を生んだのはショートの道具で、ソフトは殴られなかっただけです。
• 群内の回転率の開きは 12.7倍：CRWDB 2.322倍（全体15位）対 CRMB 0.183倍（97位）。CRMB の1日の出来高 9.18万ドル は全体で下から2番目です。
• このスナップショットからプレミアムは計算できません。 原資産の参照価格も配当再投資の乗数もありません。

1. この5銘柄は何か

bStocks はバイナンス自社のトークン化株式の発行体です（主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA 上場証券、チェーンは BNB Chain のみ、取引はバイナンスのみ）。CoinMarketCap は105銘柄を報告しており、本稿が用いるスナップショットはそのうち100銘柄、時点は 2026-10-31T06:06:52Z です。

この100銘柄のうち時価総額が 5,000万ドル を超えるのは7銘柄、2,500万ドル 超が12銘柄にとどまり、61銘柄が 500万ドル 未満、33銘柄が 100万ドル 未満、中位数は 239万ドル です。

5銘柄の原資産はいずれもエンタープライズソフトの企業です。データベースとクラウド、データ分析プラットフォーム、制作と文書のソフト、エンドポイントセキュリティ、顧客関係管理。この帳簿では合計 1,068万ドル で、全体 13.1838億ドル の 0.8%。出来高 730万ドル は全体 8.7346億ドル の 0.8% です。

2. 時価総額 0.8%

この 0.8% を具体的な対照に当ててみます。

エンタープライズソフト5銘柄を合わせて、S&P 500 の ETF 1本の 56% です。 個別でも同じで、時価総額順位は ORCLB 35位、PLTRB 47位、ADBEB 71位、CRWDB 81位、CRMB 91位 —— 5銘柄のうち3つが全体の下位3分の1にあります。

同種の傍証は他の群にあります。MSFTB の時価総額は 437万ドル、METAB は 746万ドル —— この帳簿の他の大型エンタープライズソフト銘柄も同じ桁です。

ただし「小さい」という事実だけでは需要について何も言えません。 この帳簿では上場時期と規模が強く結びついているからです。

本群5銘柄のうち3つは 2026-09 以降の上場で、2026-09 と 2026-10 に上場した32銘柄の合計は 6,605万ドル にすぎず、2026-06 の10銘柄の10分の1に届きません。 上場ロットで統制すると、自らのロット内の時価総額順位は ORCLB 5位（10銘柄中）、PLTRB 5位（5銘柄中）、ADBEB 2位（5銘柄中）、CRWDB 4位（4銘柄中）、CRMB 2位（2銘柄中）—— 3つが最下位、1つが中位、1つが上寄り。小さいのは本当ですが、「特別に冷遇された」というほど強い話ではありません。

3. 30日は全体上位27位以内

全体100銘柄のうち82銘柄が30日でマイナス、中位数は −16.71%、46銘柄が20%超、26銘柄が30%超の下落です。本群の5銘柄はすべて上位27位以内で、10%下げた銘柄も一つもありません。

5銘柄の高値からの距離は −8.3% から −22.1% の範囲で、全体のこの列の中位数は −27.1%、43銘柄が −30% を下回ります。 レンジ内の位置も同様で、全体の中位数は 22.4%、本群では3銘柄が 49% を超えています。

上場ロットごとに確かめても方向は一致します。

1位が二つ、2位が二つ、3位が一つ。 これはロットをまたいだ比較の錯覚ではありません。同日上場で期間が完全に同じ対照群の中でも、5銘柄すべてが上半分にいます。

4. 反例：首位なのはレバレッジがないから

前節の順位は「エンタープライズソフトは下げにくい」と読まれやすいところです。ORCLB のロットを広げると、その説明はすぐに崩れます。

2026-07-20 に上場した10銘柄（期間はいずれも103日）。

この10銘柄のうち6つがレバレッジ ETF で、下落率は −22.36% から −78.03%。 ORCLB がこのロットで首位であることは、まずレバレッジがないことを示し、それ以外のことはその次です。同ロットの他の普通株2銘柄、AXTIB −31.51% と CRWVB −38.18% は「普通株なら下げにくい」をもっと直接的に否定します —— どちらもレバレッジを持たず、レバレッジ ETF 4銘柄より深く下げています。

二つ目の反例は「誰が実際に利益を出したか」の列にあります。全体で30日がプラスの18銘柄を、上昇率順に並べます。

今回最も大きな正のリターンを出した上位2つは、指数をショートする道具です。 本群からこのリストに入ったのは ADBEB 1銘柄だけで11位 —— 「下げが浅い」と「利益を出した」はこの帳簿では別の話で、本群は前者です。

三つ目の反例が最も直接的です。本群より 4.2倍 大きい群の方が成績が良いのです。 「Mag7 の冷えた半分」（AAPLB / MSFTB / AMZNB / METAB / TSLAB）を並べます。

時価総額は本群の 4.2倍 で、30日の中位数はさらに良い。 つまり「規模が小さい → 殴られなかった」という因果は読めません。成り立つのはもっと素朴な一文です。レバレッジがなく、原資産が今回の嵐の目にいなければ下げは浅い —— 規模とは関係ありません。

5. 回転率は平均、時価総額はそうではない

この一群で最も誤読されやすいのは、「時価総額が小さい」を「取引が薄い」と同一視することです。 この帳簿では別物です。

本群と残り95銘柄の比は 0.97 —— 差がありません。 時価総額のシェアが 0.8%、出来高のシェアも 0.8% で、二つの列が完全に揃っています。この5銘柄は放置されているのではなく、自らの規模なりに普通に取引されています。

ただし群内の散らばりは非常に大きい。

CRWDB の回転率は CRMB の 12.7倍 ですが、時価総額の差は 1.45倍 しかありません。 CRWDB は 72.71万ドル の時価総額で 169万ドル の出来高をこなし、回転率は全体15位。CRMB の1日の出来高 9.18万ドル は全体で下から2番目 —— 最下位は別の群の TMFB（9.16万ドル）で、その差は $200 です。

指標についての注意：回転率は24時間出来高 ÷ 時価総額なので、分母が小さいと比率は自然に大きくなります —— 第2回の分母の罠が分解したのがまさにこれです。CRWDB の 2.322倍 の半分は 72.71万ドル という時価総額が作っています。したがって「本群で CRWDB が最も流動性が高い」とは読まないでください —— 絶対の出来高が最大なのは ORCLB の 263万ドル で、その回転率は全体74位にすぎません。

6. 構造：この5つのトークンは何なのか

すべて当サイトの発行体レコードからで、創作ではありません。

• ラッパーはトラッカー証券（tracker certificate）。主体は BTech Holdings Limited、ADGM / FSRA の正式な上場証券であり、株式そのものではありません。
• 議決権なし。
• 配当はパススルー：米国源泉税 30% を控除後、乗数で再投資。 これが第8節の第一点を決めます。
• 準備金はアテステーション（証明書の提出）で、オンチェーンの準備金証明ではありません。 同種では xStocks が Chainlink の準備金証明を用い、日次または 10% 変動時に更新され、オンチェーンで検証できます。アテステーションはできません。
• 償還は可能、KYC 必須、最低 $5。（xStocks の一次償還は最低 $5,000。）
• 米国人は遮断。
• BNB Chain のみ、バイナンスのみ、BSC 入金のみ —— 誤ったネットワークへの送金は資産を失います。
• 発行モデルは取引所自社（exchange-self）：発行体と唯一の取引場所が同一主体です。

本群は構造が最も均一な一群です。5銘柄の原資産はすべて米国上場の普通株で、ETF も ADR もレバレッジ商品も未公開企業もありません。 これを単独で述べる価値があるのは、それが第4節の結論の出どころだからです。この一群の「下げにくさ」の半分は構造の属性であり、業種の属性ではありません。 この帳簿には普通株67、レバレッジ ETF 10、未分類8、ADR 6、ETF 6、インバース ETF 2、未公開企業1があり、本群の5つはすべて最初の分類に落ちます。

議決権なしという条項は、本群の原資産では特に具体的な意味を持ちます。 この5社のガバナンスの争点（希薄化、種類株、買収提案）は公開市場では株主投票で決着します。そしてこれらのトークンは、そのどの投票にも現れません。 これは告発ではなく、ラッパーの定義です。

7. このスナップショットは土曜日のものである

時点 2026-10-31T06:06:52Z は UTC の土曜日の朝です。米国の現物市場は金曜 20:00 UTC に引け、次に開くのは翌週月曜です。

同じ発行体について、これは一度定量化されています。同じ株、四つの板 は AAPL のトークン化4版を土曜日に並べ、休場中の気配はマーケットメイカーの意見であり市場価格ではないと結論しました。

したがって本稿の24時間騰落率はこう読んでください。その窓（金曜 06:06 UTC から土曜 06:06 UTC）は金曜の米国市場の一セッション全体を含みますので、純粋な休場中の気配ではありません。ただしスナップショットの着地点そのものは休場中にあり、月曜の寄り付きまでの2日あまり、これらのトークン価格がこの銘柄群の唯一の価格です。

本群ではこれが特に重要です。 5銘柄の24時間騰落率はどれも小さい（+0.15% から −4.47%）からです。1日の出来高が 9.18万ドル の銘柄では、「ほとんど動かなかった」と「ほとんど気配がなかった」はデータ上で同じ形に見えます。 CRMB の −0.79% はその前提で読んでください。

8. この手法で計算できないこと

第一に、プレミアムもディスカウントも計算できません。 スナップショットにはトークン自身の価格しかなく、原資産の参照価格がありません。さらに決定的なのは、配当が米国源泉税 30% の控除後に乗数で再投資される仕組みだという点です —— 現在の乗数が分からなければ、トークンの単価と株価はそもそも比較できません。 本稿にプレミアムの数値は一つもありません。

第二に、1トークンが何株に相当するかも計算できません。 スナップショットに換算比率がなく、流通量はどんな持分にも換算できません。

第三に、レンジ幅の期間が揃っていません。 本群5銘柄は 121 / 103 / 60 / 53 / 32日、全体の最短は5日です。本稿が引用する全体のレンジ幅中位数は上場100日以上の46銘柄に限っており、本群で該当するのは ORCLB と PLTRB の2銘柄だけ（46銘柄中で狭い方から10番目と27番目）。他の3銘柄の幅（1.422倍 / 1.195倍 / 1.186倍）は成熟銘柄と横並びに比較できません。

第四に、上場30日未満の銘柄では「30日」の項目が30日を覆っていません。 全体で15銘柄が上場30日未満、11銘柄が20日未満です。証拠として、APPB は上場5日で7日と30日の項目が完全に同じ（どちらも −16.11%）—— この項目が利用可能な履歴に切り詰められていることを示します。本群の5銘柄はいずれも32日以上なので、本群自身の30日は本当の30日です。ただし本稿が引用する全体の中位数 −16.71% と各順位には、切り詰められた15個の値が含まれます —— そのうち LLYB・JPMB・BRKBB・UVXYB・TMFB の5つはプラスで、第3節の順位の先頭に詰まっています。

第五に、時価総額は CMC の定義です：価格 × 流通量。本稿の全体合計 13.1838億ドル はこの100行の単純合計であり、当サイトの /stocks ページの bStocks の行が示すオンチェーン規模は 9.14億ドル です —— 出所と時点が異なる2つの数字であり、一致しません。

第六に、105銘柄のうち100銘柄です。 CMC は105銘柄を報告し、スナップショットは100銘柄。欠けている5銘柄は本稿のどの数字にも入っていません。

第七に、単一チェーンです。 100銘柄すべてが BNB Chain のみに存在します。クロスチェーンの流動性分断はなく、同時に冗長性もありません。

結論。 このエンタープライズソフト5銘柄は bStocks で合計 1,068万ドル、全体の 0.8% で、S&P 500 の ETF 1本より 44% 小さい。同時に5銘柄すべてが30日騰落率で全体上位27位以内に入り、中位数 −2.02% は全体の −16.71% を 14.69ポイント上回ります。どちらも事実ですが、二つ目は「ソフトウェア」とはほとんど関係ありません。

根拠は ORCLB のロットです。10銘柄中で首位ですが、そのうち6つはレバレッジ ETF で −22.36% から −78.03% 下げており、同ロットでレバレッジを持たない他の普通株 AXTIB と CRWVB は 31.51% と 38.18% 下げています。したがって持ち帰るべきはもっと狭い結論です。この一群が共有しているのは業種ではなく形 —— 原資産が普通株、レバレッジなし、そして原資産が今回の嵐の目にいないこと。 今回実際に利益を出したのは指数をショートする −3倍のインバース ETF 2本で、ソフトとも、下げが浅いこととも関係ありません。

三つ目は回転率です。本群 0.6832倍 は残り95銘柄の 0.6624倍 と区別がつかず、時価総額のシェアも出来高のシェアもどちらも 0.8% です。 したがって「時価総額が小さい」を「取引が薄い」と読まないでください。この5銘柄は自らの規模なりに普通に取引されており、群内の差（CRWDB 2.322倍 対 CRMB 0.183倍、12.7倍 の開き）は群と全体の差よりはるかに大きいのです。

出所は CoinMarketCap、時点 2026-10-31T06:06:52Z、bStocks が報告する105銘柄のうち100銘柄を対象。銘柄の明細と価格は /stocks/bstocks。本稿は調査メモであり投資助言ではありません。DYOR。